数字经济
数字经济发展如何影响企业代理成本
——来自中国制造业企业的证据
徐子尧张莉沙
(四川大学经济学院，四川成都610065)
摘要：本文基于2011―2018年中国A股制造业上市公司数据，结合城市层面的数字经济发展指数，实证探究了数字经济发
展对企业代理成本的影响及其作用机制。研究发现，数字经济发展对企业代理成本具有显著的正向影响，这一结论在利
用多种方法进行稳健性检验后仍然成立。机制分析表明，商业模式创新正向调节数字经济发展与企业代理成本的关系，
企业业务复杂度在数字经济发展增加企业代理成本的过程中发挥了部分中介作用。异质性分析发现，数字经济发展对企
业代理成本的正向影响在内部信息环境较差、成长性高和注册所在地位于外围城市的制造业上市公司中更显著。本文研
究对于推动数字经济时代的公司治理机制建设具有启示意义。
关键词：数字经济；代理成本；商业模式创新；业务复杂度；公司治理
Abstract:basedonthedataofChina’sA-sharelistedmanufacturingcompaniesfrom2011to2018,andcombinedwithcity-
leveldataofdigitaleconomydevelopment,thispaperempiricallyexplorestheimpactofdigitaleconomydevelopmentonagency
costandtheunderlyingmechanism.Theresultsshowthatthedevelopmentofdigitaleconomyhassignificantpositiveimpacton
agencycost.Thisconclusionisstillvalidafterconductingavarietyofrobustnesstests.Themechanismanalysisshowsthatthe
innovationofbusinessmodelcanpositivelyregulatetherelationshipbetweendigitaleconomydevelopmentandagencycost,and
theincreaseofbusinesscomplexityplayspartialintermediaryroleinthepositiveimpact.Furtherheterogeneousanalysisshows
thatthepositiveimpactismorepronouncedinthemanufacturingcompanieswithpoorinternalinformationenvironment,high
growth,andregisteredinperipheralcities.Theresearchpromotestheconstructionofcorporategovernancemechanisminthe
digitaleconomyera.
Keywords:digitaleconomy,agencycost,businessmodelinnovation,businesscomplexity,corporategovernance
作者简介：徐子尧，女，金融学博士，四川大学经济学院教授、博士生导师，研究方向：公司金融、数字经济。张莉沙
(通讯作者)，女，四川大学经济学院博士生，研究方向：微观经济理论与应用。
中图分类号：F270文献标识码：A