秒懂上市公司——东鹏饮料（605499）

公司介绍：百亿之后，再看东鹏

东鹏饮料成立于 1987 年，起初是国有企业；2003 年在国企改革背景下，通过员工持股方式完成了从国有转向民营的改制，由林木勤接手。2018 年公司完成股改，变更为东鹏饮料（集团）股份有限公司，并于 2021 年成功上市。

最初，公司产品以凉茶和饮用水为主，1997 年推出了国内第一款能量饮料，但没有推向全国；2009 年，公司迎来重要转折，凭借包装差异化、价格只有竞品一半的瓶装东鹏特饮成为能量饮料市场的黑马；2013 年东鹏特饮在华南销售量排名第一，签约谢霆锋为品牌代言人，开启全国化布局，并于 2016 年开启品牌年轻化战略。根据公司公告，2021 年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由 27%上升至 32%，成为我国销售量最高的能量饮料。近年来公司拓展品类，2021年、2023 年分别推出了即饮咖啡“东鹏大咖”和电解质水饮料“东鹏补水啦”，增长动能强劲。

股权结构：

实控人持股比例高，股权结构稳定，员工持股激励充分。林木勤先生为公司实际控制人，直接持股比例为 49.74%；此外，其弟林木港、其侄林戴钦各直接持有公司 5.22%股权。公司通过员工持股充分调动员工积极性，推动业务发展，其中，刘丽华、卢义富、蒋薇薇通过直接持股方式实施股权激励，东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚为员工持股平台，公司中高层以上技术骨干、经营骨干等通过持股平台参与股权激励。

前十大流通股东：

持股基金：

运营情况：

东鹏饮料前三季度实现收入 86.4 亿，同比+30.0%，前三季度收入已超过去年全年，按照 21-22 年前三季度占比 78.1-79.7%推算，预计今年公司收入有望达到108.4-110.6 亿，其中东鹏特饮百亿左右。

依托“事业部-大区-服务处”销售体系，公司以广东营销本部、全国营销本部、全国直营本部为主体，延伸出 8 大事业部、49个大区、283个服务处，公司销售人员近 6000 名，人均创收由 108.5 万元增长至22 年的 145.2 万元，复合增速 10.2%，体系架构清晰，人员配备较为密集。

投资亮点：

销量维度应关注瓶数而非绝对销量（L），对标红牛仍有 1.5 倍空间。根据尼尔森 IQ 报告，2023H1 东鹏特饮销售量占比由 22 年末的 36.7%提升至 40.9%，份额已经超过红牛，自 21 年以来保持第一。从主力单品规格看，东鹏 500ml 大金瓶容量是红牛 250ml 金罐的两倍，而单瓶出厂价不足红牛的 80%。红牛市场规模维持 200 亿以上，东鹏仅在 100 亿左右，意味着红牛实际消费瓶数约为东鹏1.5 倍。我们认为，消费者在购买时按需选择，瓶数比产品的绝对销量更值得参考。从消费者画像看，东鹏的粘性群体主要集中在司机、保安、快递/外卖小哥、重体力劳动者等群体，500ml 的产品更满足他们的摄入需求，而红牛的消费群体单次也很难消费 2 瓶红牛。销量维度，并不是“1 瓶 500ml 东鹏=2 罐 250ml 红牛”的概念，从消费者实际需要的瓶数判断，对标红牛，东鹏仍有 1.5 倍以上空间。

持续布局成长性赛道，新品有望接力发展。1）电解质水：疫情催化品类认知提升，赛道传统玩家竞争错位，补水啦性价比优势突出，渠道导入后看20 亿单品空间；2）无糖茶：公司早在 21 年开始对无糖茶的规划&产品打磨，市场洞察力优秀，鹏友饮茶通过原有渠道网络和口味组合优势，紧抓行业高增机遇，中长期单品空间更高；3）即饮咖啡：现制咖啡客单价下移短期对即饮咖啡造成一定挤压，但中长期视角下持续培育下线市场消费习惯。大咖锚定长远发展，在优质赛道提前卡位布局，为中长期发展蓄力。